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上演“蛇吞象”?80億美元市值的施樂擬收購270億美元的惠普

發布時間:2019-11-07 11:40:26 來源:全天候科技 責任編輯:caobo

美國資本市場可能再次上演“蛇吞象”的不對稱并購交易,這次被瞄準的對象是號稱“硅谷第一個IT巨人”的個人計算機與打印機制造商惠普公司。

媒體稱,美國辦公設備制造商施樂公司(Xerox)正在考慮以現金加股票的方式收購惠普,施樂首席執行官John Visentin可能將管理合并后的企業。該公司據稱已向花旗集團籌資,出價將高于惠普約270億美元的市值,而施樂市值約80.5億美元,僅為惠普的三分之一。

消息稱,施樂董事會在本周二(11月5日)討論了收購的可能性,施樂認為兩家公司合并后每年可節省約20億美元的成本,年度EBITDA約為65億至80億美元。但目前不能保證施樂是否會發出收購提議,也不確定提議能否成功。惠普對此公開回應稱“不對市場傳聞作出評論”。

分析指出,這一“蛇吞象”的大膽收購舉動,可將兩個衰落的科技明星結合起來,對抗企業和消費者對印刷產品依賴程度下降的整體大環境疲軟。華爾街分析師此前一直認為,施樂、惠普和日本佳能等同類企業都是合并的首選對象,潛在的協同效應令本次收購傳聞具有意義。

投資者對“溢價收購”消息的認可,推動惠普于11月6日周三美股開盤大漲17.6%,隨后漲幅收窄至12%,站上20美元整數位,收盤或創8月1日以來最高,收復8月下旬發布財報后的全部跌幅。施樂最高漲4.5%,隨后漲幅收窄至1.5%,收盤或創2015年2月20日以來最高。

但今年以來兩家公司股價明顯分野。在成本削減計劃的作用下,施樂上周公布了好于預期的三季報并上調2019年業績展望,今年以來股價累漲近84%。而惠普利潤率較高的打印機部門在三季度銷售額再度下滑,該業務過去幾個季度都沒有改善,今年以來股價一度累跌10%。

施樂總部位于美國東北部的康涅狄格州,主要生產大型打印機和復印機,近100億美元的年收入大部分來自向企業出租和維護這些設備。總部位于加州、當年創業的車庫被美國政府定為“硅谷誕生地”的惠普主要銷售小型打印機和打印耗材,同時也是全球最大的個人電腦生產商之一。截至2018年10月,惠普公司的上一個財年收入超過580億美元。

收購惠普消息的傳出時點,恰逢施樂公司的關鍵時刻。本周二,公司同意以23億美元出售與日本富士膠片股份有限公司(Fujifilm)合資企業的25%股份,并同意將一家小型合資企業的多數股權出售給富士施樂(Fuji Xerox)的一家子公司。同日,富士膠片終止對施樂的法律訴訟。

2018年,擁有施樂10.6%股份的華爾街“狼王”卡爾·伊坎聯合另一位億萬富翁大股東Darwin Deason,曾迫使施樂停止合并到富士膠片,富士膠片于同年6月起訴施樂違反合同,要求賠償損失超過10億美元。伊坎一直要求施樂作出重大改變,否則將“成為下一個柯達”,走上破產之路。

惠普在2015年拆分成了兩家獨立上市的公司,一個是收購傳聞的目標——專注生產打印機和PC個人電腦的惠普公司(HP Inc),另一個是著力發展服務器、存儲、軟件服務和云計算解決方案的惠普企業(HPE)。隨后,惠普公司的利潤主力軍:打印耗材業務每況愈下。

今年8月,惠普前任CEO Dion Weisler在公布三季報時宣布“出于家庭和健康原因”辭職,2015年起主管打印機業務的Enrique Lores接任總裁兼CEO,任命已于11月1日生效。10月初,作為大規模重組計劃的一部分,惠普宣布未來三年在全球裁員9000人,約占員工總數的16%,并下調2020財年EPS指引至低于市場預期,股價一度跌破16美元,至2017年2月初以來最低。

施樂首席執行官John Visentin曾在上周的財報電話會議上表示,公司不斷改善的現金流使其有能力進行大型或小型的收購交易,似乎暗示了“蛇吞象”的野心。

杜玉

不過,知名投行Evercore ISI認為,收購最大障礙在于施樂與惠普之間巨大的市值鴻溝。盡管有周二宣布出售股權的23億美元作支撐,施樂仍需要發行“相當數量”的債務或“大量”股權來為交易提供資金。考慮到兩者之間的規模不匹配,德意志銀行也認為,現金加股票收購中可能需要的現金比重很大,將導致施樂公司高度杠桿化。()

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